| “十年磨一劍，是本土電源管理芯片產業(yè)突圍的必經路。”創(chuàng)道投資咨詢創(chuàng)始人步日欣強調道。
電源管理芯片是模擬 IC 的一大分支，是管理電子設備電能供應的心臟，負責電子設備所需的電能的變換、分配、檢測等管控功能。
目前，隨著 IC 工藝的發(fā)展，下游終端設備以及應用市場的不斷豐富，對電源管理芯片的需求和性能的要求都在不斷提升，逐漸延伸出新的特點和發(fā)展趨勢。電源管理芯片雖不像 CPU、GPU 那樣吸睛，但也逐漸成為了一個相對穩(wěn)定的市場，成為業(yè)界關注的重點細分領域之一。
《與非觀察室》連線創(chuàng)道投資咨詢創(chuàng)始人步日欣，就“本土電源管理芯片產業(yè)的現(xiàn)狀與困境”進行討論，窘勢與挑戰(zhàn)之下，尋找突圍之路。
1：如何在低谷折騰出浪花？
據(jù)賽迪顧問統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012-2018 年，國內電源管理芯片行業(yè)市場規(guī)模從 430.68 億元增長至 681.53 億元，年復合增速達 7.95%，行業(yè)整體保持著穩(wěn)定增長的狀態(tài)，預估到 2020 年中國電源管理芯片市場規(guī)模將增長至 860 億元。
2012-2018 年中國電源管理芯片行業(yè)市場規(guī)模增長情況（單位：億元，%）
圖源：前瞻產業(yè)研究院
然而，國內市場長期以來被歐美企業(yè)和進口產品主導，占據(jù) 80%以上份額，國內電源管理芯片公司競爭較為分散，主要圍繞家電、消費電子等中低端市場。
對此，步日欣表示，中國的電源管理 IC 行業(yè)確實是處于中低端水平，基本上被德州儀器、高通、亞德諾半導體、美信和英飛凌等國際大廠壟斷，這是一個不爭的現(xiàn)實。
但是，在成長規(guī)模和技術方面，中低端市場相對來說也是一個非常成熟的市場，并不代表此類市場沒有機會，反倒是大規(guī)模的市場，給了后來者不斷入場的機會和可能性。有助于催生有特色和競爭力的本土電源管理芯片企業(yè)。
比如正在準備申報科創(chuàng)板的芯朋微電子，逐步從家用電器到數(shù)碼產品，最終到新能源汽車這樣一些電源管理芯片延伸；比如南芯半導體，聚焦在數(shù)碼產品的快速充電、USB 充電等領域。在新的市場需求和應用場景下，衍生出新的特色和競爭力。
2：新進者涌入市場，動機何在？
盡管面對市場份額被外企瓜分殆盡的困境，目前本土電源管理芯片行業(yè)仍表現(xiàn)活躍，每年在不斷涌入新進入者。據(jù)前瞻產業(yè)研究院不完全匯總，2012-2018 年期間，平均每年新增企業(yè)數(shù)量約 61 家左右。截至 2019 年 8 月底，行業(yè)企業(yè)數(shù)量約 1200 家左右。行業(yè)毛利率平均值接近 30%。
雖然本土市場的參與者眾多，但在產業(yè)規(guī)模及高端產品的競爭力上與歐美廠商仍存在差距。在此現(xiàn)狀與困境下，是什么吸引著每年如此數(shù)量的新進者入場呢？是否可以認為該行業(yè)毛利率較高且隨之不斷吸引著行業(yè)新進者？
步日欣反駁了這個誤解。“30%的毛利率基本上是本土整個 IC 設計企業(yè)平均的毛利率水平。對于芯片設計，特別是模擬 IC 行業(yè)嚴格來講，30%—40%的毛利率其實是挺可憐的。
從另外一個角度也能夠印證此觀點，對比國外的電源管理芯片龍頭企業(yè)（德州儀器、ADI... 等）可以發(fā)現(xiàn)，其毛利率高達 70%以上，倘若某個產品的毛利率低于 40%，是要被拋棄掉的。
因此，并非毛利率高吸引著每年大量的新進入者入場，更大的吸引力可能在于整個足夠大的市場空間，讓其有理由相信自己能夠在該市場中存活下來，進而爭取到一定的市場份額。
3：本土企業(yè)突圍的兩個“小米模式”
本土電源管理芯片行業(yè)在未能突破中低端領域，搶占到較大市場份額之前，要認識到模擬 IC 是一個比較依賴團隊技術和經驗積累的行業(yè)。基于當前現(xiàn)狀，要想進一步提升競爭力，贏得終端客戶的信賴。本土企業(yè)有哪些靠譜的升級途徑？
對此，步日欣歸納成是兩個小米模式。
如果上游的芯片廠商能夠跟下游的設備廠形成一個戰(zhàn)略同盟，可以大大縮短其產品進入到主流供應鏈的一個周期。比如小米投資的帝奧微電子，華為哈勃投資的杰華特微電子。這是兩個典型的電源管理芯片企業(yè)被下游廠商戰(zhàn)略投資的代表，其產品可以同下游的小米、華為等一系列的設備廠商形成一個產品上的互補，這是一個比較討巧的模式。
按部就班的小米加步槍模式，需要從行業(yè)低端的應用入手，甚至說山寨產品都要去爭奪市場份額，然后慢慢過渡到 ODM 的一些產品。
然后只有不斷的靠著真槍實彈在戰(zhàn)場上拼刺刀，利用本土自身的人力優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、服務優(yōu)勢，努力跟國外廠商去爭奪一部分市場份額。
當然，前者可遇不可求，小米、華為也不會投大量的上游元器件廠商，所以如果能抱住小米和華為的大腿，對企業(yè)的成長肯定是非常大的一個優(yōu)勢；后者則是大多數(shù)企業(yè)成長繞不開的途徑，任何新技術和新應用的產生都是這樣一個過程，外企不斷后退，本土企業(yè)不斷進軍，把市場份額從國外龍頭企業(yè)手中不斷的搶奪過來，這需要一個緩慢的市場演進的過程。
4：星星之火能否燎原？
如整個 IC 行業(yè)一樣，中國的電源管理芯片行業(yè)目前仍舊處于一個偏早期的發(fā)展階段，只能說有了星星之火。典型的像士蘭微、圣邦微電子、富滿電子、晶豐明源，芯朋微，上海貝嶺等電源管理芯片企業(yè)。
與國際模擬 IC 大廠相比，本土模擬廠商除了電源管理芯片產品的性能和市場存在差距之外，產品鏈的種類與豐富性也存在諸多不足。
從國際上的模擬 IC 大廠可以看到，沒有一家只是專注于電源管理芯片，都是在追求全品類，產品鏈豐富的方向發(fā)展。
步日欣指出，這也是本土電源管理芯片企業(yè)未來的發(fā)展方向，要不斷擴展自身的產品線。
好讓星星之火，逐漸燎原。
5：創(chuàng)業(yè)公司怎樣接到投資機構的橄欖枝？
“集成電路行業(yè)怎么投？如何評估企業(yè)的核心競爭力？是每個投資機構都在迷茫的問題。”
步日欣對于電源管理芯片行業(yè)中企業(yè)價值的判斷分為產品技術、產品市場兩個方面。
對于投資機構來講，其實是很難去評判團隊技術是否先進。步日欣表示：“如果單靠項目團隊列出來的幾個產品參數(shù)對比，很難得出有說服力的結論。
因為目前大部分的創(chuàng)業(yè)團隊對標的都是 TI、英飛凌這樣的國際大廠，每一款產品同樣如此，而且每一款產品都號稱在性能參數(shù)、穩(wěn)定性等方面遠遠優(yōu)于或者等同于國際大廠的產品。
這樣會給投資機構造成很大的困擾，感覺好像隨便抓一個創(chuàng)業(yè)團隊的人員出來，就可以做出一款具有國際競爭力的產品。所以這就形成了從技術角度來做判斷的難點。”
因此，關注團隊背景成為了比較功利或捷徑的判斷團隊是否具有技術先進性的方式。如果團隊是國際大廠的核心研發(fā)團隊出來的人員，就默認為可以對其技術專業(yè)背景做背書。
除了產品和技術層面，產品市場是另外一個需要關注的重點。
每一款產品應用的下游終端設備決定了其市場空間的大小，產品市場空間的大小又決定了創(chuàng)業(yè)企業(yè)最終成長的規(guī)模。因此，創(chuàng)業(yè)公司選擇切入市場的產品領域，成為影響投資機構核心評判的標準。
此外，市場空間的另一個維度還在于創(chuàng)業(yè)公司最終能夠在市場空間里面獲取多大的市場份額，能否打入到主流產品供應鏈，進入以后能占多大的市場份額 ...。這些都是至關重要的，往往決定著一個創(chuàng)業(yè)團隊的生死存亡。
也決定著投資機構是否愿意伸出橄欖枝。
6：大基金、國家政策等如何“推波助瀾”？
在政策和資金方面，中國政府當前都正在大力推動芯片的國產化。
針對半導體和集成電路這樣一個門類復雜的行業(yè)，國家的鼓勵性產業(yè)政策其實都是從宏觀上進行推動，起到的更多是一個政策引導和示范作用。從國家層面上來講，能夠在芯片設計、制造、封測和材料、設備這樣幾個大維度上進行側重就已經很不錯了，很難再下沉到某一個細分領域。
總的來說，國家政策起到引導和示范效果，后續(xù)大部分的事情需要市場化的機制來發(fā)揮作用。步日欣以大基金為例說明，大基金雖然掛的是國家光環(huán)，但其本質上還是帶有基金屬性，需要跟盈利掛鉤，要考慮投資回報和投資周期等問題。因此，很大程度上大基金的投資方向是有一些短平快的考慮，不會投一個 10 年，甚至 20 年都沒有可能突破的行業(yè)，其投資重心還是會偏向一些已經偏成熟的企業(yè)。
對于整個集成電路行業(yè)，相較于幾千億的大基金規(guī)模，步日欣認為大基金對于一二級市場的帶動效應反而才是最有價值的地方。
就像，錢或許只能激起一點小浪花，政策的示范效應才能帶動浪花迭起，漸成浪潮。
結語
上述各部分無不展示了本土電源管理芯片的現(xiàn)狀與困境。可見，現(xiàn)狀窘迫，困境叢生。
“十年磨一劍，穩(wěn)打穩(wěn)扎，練好內功”成為步日欣口中本土產業(yè)追趕的不二法門。
同時在新興應用、國家政策、資本市場的變動與助力下，給了本土企業(yè)謀求長遠發(fā)展的新的機會和希望。
于本土電源管理芯片產業(yè)來說，像極了《雙城記》里的這句話：“這是一個最好的時代，也是一個最壞的時代。”
好在依舊有機會絕處逢生，不停追趕；壞在究竟要付出多少努力，才能抹平昔日之差距。
所謂現(xiàn)狀與困境，無非打破現(xiàn)狀，才能突破困境而已。 |
